瑞丰汇邦投资月报
尊敬的各位投资人：
简单向各位汇报一下最近的市场走势、行情研判和投资策略。
截止4月末5月初，过去两年风声水起的蓝筹白马较年初普遍已经出现了一定的下跌，而去年跌跌不休的中小板和创业板则较年初则收获了大概10%左右的上涨。我们公司产品的净值较年初已经略有下降，在稍微高位申购的投资者或者今年一季度新发行的产品则出现了一定的浮亏。但请各位放心，这些浮亏不是不可逆的损失（本金的永久性损失），只是获得一定收益必须接受的波动。正如古罗马诗人贺拉斯所言：现在已然腐朽者，将来可能重放光彩；现在倍受青睐者，将来却可能日渐衰朽。周期和风格转换是股票市场永恒的话题。我们的投资策略里主要的一点就是动态平衡，其含义不是通过预测市场涨跌和风格切换来频繁换股，而是根据股票标的的估值情况进行标的切换和仓位调整（卖贵买值）。我们再次强调：我们坚信买股票就是买公司、最大投资收益是股票所代表的公司经营业务的利润和业绩增长所带来的。
说一下市场的研判。如果考虑到公司的净资产增长，目前上证主板大概的估值应该是便宜过2016年熔断低点2638点、1996年的512点，大幅低于金融危机2008年的1664点。红利指数的股息率也在历史新高点。创业板和中小板也通过股价的下跌和净利润的增长挤掉了不少的泡沫，估值正在趋于合理，所以恐慌大可不必。君不见4月底市场急跌的几天，港股通资金持续大额流入。当然，现在也还远远没到市场绝望、遍地黄金的时刻。我们也不知道最近或者以后会不会出现这样的时刻。因为在资本市场开放和金融严监管的时代浪潮之下（沪港通额度大幅提升、加入MSCI，造假公司、绩差公司原形毕露），A股的估值体系和投资环境是否发生了永久性的变化？我们心中是有答案的。
最近股票市场的跌宕起伏让众多的市场参与者困扰不已，我们则淡然处之。因为我们经历过的大涨大跌实在是太多了。我们了解我们投资的公司，知道市场现在给他们是什么样的估值，这是一个ROE大于20%，PB不超过3倍，股息率不低于3%，预计2-3年增长率不低于10%的组合，是各行各业的龙头，竞争力强劲，大股东厚道，管理层敬业，发展前景光明。我们知道买入和持有它们，以2-3年为周期，大概率会有一个很好的回报。当然我们也对市场的非理性抱有预期，会在仓位管理上预留空间，准备好以更低的价格收集更多的优质股权。
你不理财，财不理你。话糙理不糙。股票投资，最好的时机是十年前和现在。既然各位投资人将钱委托与我们，就请放下对市场涨跌的焦略和担心，稍微将时间周期拉长那么一点点，您会发现，风雨之后的彩虹是那么美。
虽然，我们并不奢望各位对我们的信任可以达到如此高的程度，但我们认为现在的市场行情特别适合各位投资追加认购和申购，因为更少的钱可以买到更多的好股票。历史告诉我们基金购买者们总是在牛市顶峰冲进去申购，熊市底部忍痛割肉离场。正如我们的导师查理芒格教导我们：反过来想，总是反过来想。我们希望各位反过来做。时间将会告诉我们答案。
感谢各位投资人的信任和支持。祝好！